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2019年11月分析与预测

日期:2019-12-12作者:沈佳顺来源:徽商钢材市场价格指数网阅读:[ 字体: ]

201911月徽商钢市价格指数走势为震荡上行,这和我们前期预测偏弱调整,有所出入

进入十一月后,由于前期钢材市场集体看空,钢材社会库存处于相对低位,而需求释放力度超出预期,最终形成短期供需错配,再加上十一月宏观利好消息不断,造成钢价超预期上行。从钢市价格指数具体看来:月初,中美贸易释放利好信号,双方牵头人就妥善解决各自核心关切,进行了认真、建设性的讨论,同意随协议进展,分阶段取消加征关税,有利于稳定市场预期。钢市价格指数报141.41,环比10月初143.712.3,跌幅1.6%。随后央行发布货币政策,115日央行意外下调1年期MLF利率5个基点,20日新一期贷款市场报价利率出炉,1年期和5年期以上LPR均较上一期下降5个基点。宽松的货币政策进一步带动钢市价格上扬。截至月末,钢市价格指数报150.43,环比10月末涨9.0,涨幅6.3%(图1)。

从月指数看来,11月月指数报173.94(图2),较上月167.49,涨6.45,涨幅3.9%。从图形上看,由于11月快速拉涨未及前期高点,价格上方压力仍存,加上进入12后,淡季效应将逐步显现,需求端表现将明显趋弱,而且由于前期拉涨,钢厂利润可观,产能或大概率回升,前期的供需错配将逐步缓解并向“供大于求”的转移,12月钢市或有下跌的可能。



宏观方面

中美贸易协定是否达成仍存疑虑

近年以来,中美贸易战的进展情况一直影响着双方乃至全世界的经济情况。11月初,随着美联储年内三连降的落地,美国经济下行压力得到适当缓解,中美贸易也有望通过谈判的方式得到妥善解决。在新一轮的中美双方高级别的谈判中,双方展现出了合作的希望,并达成一部分的共识。双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论,并将继续保持密切交流。在1116日的新闻发布会上,中方多次强调,贸易战由加征关税而起,也应由取消加征关税而止,这是双方达成协议的重要条件。取消加征关税,符合生产者和消费者的利益,符合中美两国利益,也符合世界利益,是双方而不是单方的利益所在。中方愿与美方共同努力,在平等和相互尊重的基础上,妥善解决彼此核心关切,为达成第一阶段协议创造条件。

1215日,美国将会对中国剩余商品加征关税。在此之前,是否能达成协议充满了不确定性。从最新消息来看,中国外交部发言人华春莹122日在例行记者会上宣布,针对美方无理行为,中国政府决定自即日起暂停审批美军舰机赴港休整的申请,同时对部分在香港修例风波中表现恶劣的非政府组织实施制裁。华春莹指出,日前,美方不顾中方坚决反对,执意将所谓香港人权与民主法案签署成法,这严重违反国际法和国际关系基本准则,严重干涉中国内政,中方已就此表明坚决态度。同时,中国政府对美国国家民主基金会”“美国国际事务民主协会”“美国国际共和研究所”“人权观察”“自由之家等在香港修例风波中表现恶劣的非政府组织实施制裁。

中方宣布对在香港修例风波中表现恶劣的美国有关非政府组织实施制裁,预计会对大宗商品造成一定影响,从而阻碍钢市上涨。

 

国内经济方面 加强逆周期调节 稳定经济发展

为应对经济下行压力,自从831日金融委第七次会议对宏观政策定调,将第六次会议的“适时适度进行逆周期调节”升级为“加大逆周期调节力度”以来,宽松的货币政策正在逐落地。115日中国央行意外打开了降息窗口,宣布开展中期便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点,这是自20184月以来,央行首次下调1年期MLF利率。1115日,央行组合降准的定向降准第二次实施落地,至此,央行年内第三次降准全部落地。对此,央行有关负责人指出,全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。1120日新一期贷款市场报价利率出炉,1年期和5年期以上LPR均较上一期下降5个基点,整体与市场预期较为符合,有助于凸显稳增长的政策目标。有关机构认为,自11月始,本轮政策性“降息”过程已启动,LPR将随政策利率进入持续下调过程。本次5年期以上LPR下降与房地产政策调控关系不大,可能与推动基建投资有关。

 

11制造业PMI超预期反弹

据国家统计局发布数据显示11月份,制造业PMI比上月上升0.9个百分点,在连续6个月低于临界点后,再次回到扩张区间。从13个分项指数看,同上月相比,生产指数、新订单指数、新出口订单指数、采购量指数、进口指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数和生产经营活动预期指数上升,指数升幅在0.42.9个百分点之间;产成品库存指数、购进价格指数、出厂价格指数下降,指数降幅在0.31.4个百分点之间;积压订单指数和从业人员指数与上月持平。从行业大类看,农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药、汽车、铁路船舶航空航天设备等制造业生产指数和新订单指数双双上升,且均位于扩张区间。

11月制造业PMI的回升超市场预期。有关专家分析认为,一是经济边际上在企稳,供需两端都有小幅改善,但需求端改善可持续性存疑,有待进一步确定。二是内外需改善中,内需改善强于外需,结合细分项数据来看,主要是建筑活动所拉动的。三是PMI超预期反弹,除了基本面弱改善之外,可能的原因还包括:10月低基数的影响以及暖冬因素带来施工活跃的影响。



11月全国钢铁行业PMI明显回升 终值51.7%

201911月份中国钢铁行业PMI51.7%,环比回升7.7个百分点,时隔五个月首次回归荣枯线之上。分指标来看,新订单指数、积压订单指数、产出指数均出现回升,其中新订单指数大幅回升至荣枯线之上,产出指数仍在荣枯线之下,此外,成品材库存指数出现明显下滑。从基本面情况来看,由于下游用钢行业赶工期,淡季需求一反常态,库存加速去化,成品材价格大幅反弹。



钢铁价格方面

期货螺纹钢2001合约11月末报3620,环比10月末3367,涨253,涨幅7.5%。现货价格以马钢16-25螺纹合肥地区价格为例,11月末报4120,环比10月末3796,涨324,涨幅8.5%。从价格上看,由于11月钢市阶段性供需错配,导致钢市价格一路上涨。但现阶段看来,期货贴水严重,随着期货合约的交割日的临近,现货有下降的可能。

 

供给方面

11月份,全国钢铁行业钢厂产出指数较10月份继续回升8.1个百分点,终值48.2据有关数据统计,11月全国粗钢产量7096.80万吨,日均产量236.56万吨,月环比增加4.92万吨,增幅2.13%具体看来,11月初受到环保限产影响,钢厂产量小幅回落。但随着11月钢市价格的大幅走高后,钢厂利润快速回升,整体产量也随着小幅释放。综合看来11月国内钢铁产量整体呈回升态势。

此外,还需要提到的一点是“北材南下”。由于11月初北方鲅鱼圈港货物堆积过多,严重影响钢材运输,南下货量几乎处于停滞状态,导致国内供需错配情况加剧。现数据显示,北方港口作业逐步恢复正常,水运资源有所增多,在途资源增量比较明显,后续南下资源到货量存逐步提升的预期,将给市场带来一定压力。

受采暖季以及环保因素影响,进入12月后,不少钢厂仍存在集中检修的情况,但受利润驱使,短流程钢厂产能极有可能增长,长流程钢厂也会向建筑钢材倾斜,12月份供给端压力不会减轻,且随着北方钢材陆续到港,南方市场缺货现象将得到缓解,因此12月份国内钢市或供大于求。

 

需求方面

11月份,全国钢铁行业新订单指数57.7,较10月份回升19.8个百分点,回升至荣枯线上方。具体情况来看,进入11月份国内钢材需求表现较强韧性,一方面在今年暖冬环境下,工地赶工期使得用钢需求保持良好,另一方面市场库存持续消化,而北材南下进程缓慢,多地市场资源持续紧缺,故综合导致本月价格整体拉高,尤其是后半月价格呈现快速上涨。

当然需求端的强劲表现离不开国家政策的支持。在近期的金融会议上明确指出中央对房地产的定调是“三稳”,不是“三松”也不是“三紧”。房地产一半是金融,一半是制造业,是实体经济,带动的上下游产业链条较长,有必要推动改革更多地发挥其实体经济的功能,回归居住属性和制造业属性。1127日,国务院下发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》,对基础设施领域适当下调了最低资本金比例,对港口、沿海及内河航运项目,项目最低资本金比例由25%调整为20%;机场项目最低资本金比例维持25%不变,其他基础设施项目维持20%不变。其中,公路(含政府收费公路)、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等领域的补短板基础设施项目,在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控的前提下,可以适当降低项目最低资本金比例,但下调不得超过5个百分点。本次下调资本金比例,缓解资金压力,使用更高杠杆撬动相关领域投资,助力基建领域发展。

随着12月全国气温下降,需求环比回落概率较大。然而今年各地“保增长”任务较重,虽然北方会因为天气因素工地逐步停工,需求已经呈断崖式下跌态势,但南方的施工还会持续一段时间。因此12月份需求端将保持一定韧性,并呈南北分化情况。

 

成本方面

11月份原材料采购价格指数68.3%,环比大幅回升49.1个百分点,时隔三个月后站于荣枯线之上。Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为12383.41万吨,环比上月下降452.04万吨,日均疏港量由上月的268.44万吨大幅回升至304.35万吨。由于11月钢市利润有所扩大,钢厂对铁矿石采购积极性较前有所提高。但12月临近年尾,考虑到国内钢材需求或有加下,而北方重污染天气较多,钢厂囤货时间节点未到,预计下月铁矿石价格或震荡趋弱。

 

回顾最近我们近2个月的钢材市场价格走势预测看来,10月对钢市的预测过于乐观,市场低估了做空的能力,导致11月初期时钢市悲观情绪蔓延。但市场总是对的,钢市以强有力的上升姿态,让人们相信了11月的钢价不再是低位反弹,而是破位上升。其上涨的主要动力主要是阶段性供需错配,造成这样的主要原因如下:一是大家没想到10月钢市供给端产能有所下滑;二是没有料到加大逆周期调节的效果释放明显,建筑钢材需求旺盛;三是没想到北材南下因运输受阻,影响较大。目前,多地市场钢材价格已达到年内次高,随着供需矛盾的缓解,价格再涨已有阻力。

 

进入12月后,淡季效应逐步显现,需求端将呈趋弱表现,而钢厂利润可观,产能利用率或大概概率回升供给端压力不会减轻。另外,当前南北钢市价格差明显,随着北方港口发货能力的恢复,后期北材南下的资源量将明显增加,因此供大于求将是12月份市场的主基调。不过鉴于今年春节时间提前,126日政治局会议定调2020年经济工作。会上新增“保稳定”安排。会议指出,做好明年经济工作,要紧扣全面建成小康社会目标任务,坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持以改革开放为动力,推动高质量发展,加快建设现代化经济体系,全面做好“六稳”工作。从会议安排看来,今年各地“保增长”任务较重,年底或有“冲刺”表现,局部需求或将保持一定强度,因此市场单边下行的趋势或暂不成立。基于供给端和需求端均不支持钢市价格持续上涨的理由,我们预测12月钢市价格或将偏弱运行。


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