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宏观利好助力9月钢市上扬 后期仍存压力 2019年9月分析与预测

日期:2019-10-11作者:沈佳顺来源:徽商钢材市场价格指数网阅读:[ 字体: ]

  2019年9月徽商钢市价格指数整体为震荡走高冲高回落,与我们8月的预测基本一致。

  徽商钢市日价格指数月初报138.22,随后各种宏观利好消息频出。9月5日,金融委召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议,会上对当前经济形势的总体判断,会议指出要加大宏观经济政策的逆周期调节力度,下大力气疏通货币政策传导。继续实施好稳健货币政策,实施积极的财政政策。本次重提“加大逆周期调节”是继8月31日金融委会议后,一周内第二次定调加大逆周期调节力度;9月16日中国人民银行决定于全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。在此宏观利好推动下,价格指数17日上升至月内高点,报143.95;9月19日,环境攻坚行动方案出台,明确反对“一刀切”,市场解读为利空,至此贸易商心态受挫,价格指数下滑。但随着“十一”的逐步临近,多地区启动重污染天气Ⅱ级应急响应,限制钢企生产,价格指数再次上扬至月末,报143.5。




美联储二次降息 引发新一轮降息潮

   北京时间919日,美联储宣布将联邦目标基金利率区间下调 25个基点至1.75%-2.00%,将超额准备金利率从 2.1%下调至 1.8%,贴现率从 2.75%下调至 2.5%。这是美联储今年以来第二次降息,符合市场普遍预期。对于本次降息,市场普遍认为还有下调基准利率的空间。根据数据来看,8月份美国制造业PMI 49.1,跌破50荣枯线,低于预期,并且是20168月以来的最低值。最新公布的数据显示,9ISM制造业活动指数从49.1下降至47.8,低于市场平均预期的50.2,并为20096月以来的最低值,显示美国制造业萎缩加剧。美国经济已逐步放缓,美联储为缓和通胀压力,增强市场信心,降息周期或开启。市场预计十月美联储或将再次降息。
CME“美联储观察”:美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为88.2%,维持当前利率的概率为11.8%12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为49.5%,降息50个基点的概率为45.3%,维持当前利率的概率为5.2%
   随着美联储降息落地,多国紧随其后开启宽松步伐。沙特央行降息25个基点,约旦央行降息25个基点,阿联酋央行降息25个基点,巴西央行将基准利率下调50个基点,澳大利亚央行降息25个基点,印度央行降息25个基点。在全球经济增长相对疲软的背景下,美联储降息或引发新一轮降息潮,预计其他国家央行大概率会跟随降息。

 

我国央行降准加大逆周期调节力度

   94日在国常会议提出要“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”两天后,96日,央行宣布将于2019916日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。此外,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于1015日和1115日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。“普降+定降” 释放资金超8000亿元,这次降准力度超市场预期。但降准在市场预期之内。

不仅如此,央行部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低例如:改革完善LPR(贷款基础利率)机制。2019920日贷款市场报价利率(LPR)为1年期LPR4.20%5年期以上LPR4.85%1年期LPR下调5个基点,5年期以上品种保持不变。917日,开展1年期中期借贷便利(MLF)操作2000亿元,利率依旧维持在3.3%925日,央行货币政策委员会召开三季度例会。例会中强调稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配。

 

PMI环比上升,但连续六个月低于50荣枯线

   9月30日,国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了9月份中国制造业和非制造业采购经理指数(PMI)9月份中国制造业采购经理指数稳中有升,非制造业商务活动指数稳中略降。具体数据显示,9月份,制造业PMI49.8%,高于上月0.2个百分点。从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点,原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。9月份,非制造业商务活动指数为53.7%,比上月降0.1个百分点,显示非制造业总体保持扩张势头,增速略有降缓。非制造业PMI来看,建筑业仍处高位景气区间。建筑业新订单指数为55.1%,比上月上升1.2个百分点。建筑业业务活动预期指数为62.0%,比上月回落2.0个百分点。2019年9月份,综合PMI产出指数为53.1%,略高于上月0.1个百分点,表明我国企业生产运营总体平稳。


供给方面 环保限产部分解除, 钢厂复产增多,供给压力初现

   923日,《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案 (征求意见稿)》(以下简称“《方案》”)出台。《方案》提出主要目标:以稳中求进,推进环境空气质量持续改善,京津冀及周边地区全面完成2019年环境空气质量改善目标,秋冬季期间(2019101日至2020331日)PM 2.5 平均浓度同比下降5.5%,重度及以上污染天数同比减少8%。同时《方案》也提出对于2+26城市钢企的要求:由生态环境部联合有关部门和地方,开展秋冬季大气污染防治攻坚行动。而此次攻坚行动措施更加强调依法依规,坚决反对“一刀切”,坚决反对“一律关停”“先停再说”等敷衍应对做法。
   据中钢协统计数据显示,20199月上旬重点钢企粗钢日均产量200.18万吨,旬环比减少1.40万吨,下降0.69%;截至20199月上旬末,重点钢铁企业钢材库存量为1058.62万吨,旬环比减少126.14万吨,下降10.65%。从供给端来看,此次钢企产量的下降主要受环保而被限产的缘故。进入7月份以来,各地的环保整治力度都在加大,特别是临近“十一”,借70周年庆典维稳,唐山、河北、山东限产再加码的消息疯狂刷圈,多地区纷纷启动重污染天气Ⅱ级应急响应。“环保限产潮”将制约部分钢厂的产能释放,直接影响后期钢材市场供给,但市场价格并没有因为限产加码而大幅上涨。
   随“十一”活动的结束,限产陆续解除,例如天津市10月1日24时起,取消重污染天气应急响应,唐山市10月4日解除重污染天气Ⅱ级应急响应,其余包括河北、山东、河南、安徽、山西等十余省份也解除空气重污染预警,钢企复产进度加快。随着钢企复产增多,节后钢材供应或有明显回升。从目前的情况来看,今年北方地区针对钢企的限产严禁“一刀切”,环保部强调秋冬季攻坚行动和停产停工划等号。这也印证了今年秋冬限产较往年会有所松动,产量有增加的可能。
 
央地政策齐发 严防资金违规流入房地产
   中国银保监会首席风险官肖远企11日在银保监会通气会上表示,调整信贷结构是进行时,没有完成时。房地产过度融资不好,社会资金都进入一个行业,对整个经济均衡发展不利。从优化信贷结构的角度来说,对于银行而言,要按照银行经营的规则,该提资本提资本,授信集中度要遵循标准。监管部门没有控制房地产企业贷款增量,银行对房地产行业授信要遵循国家房地产调控规则,同时要遵循监管规则。过去有银行与房企合谋,通过表外资金,违规绕道“输血”房地产,监管部门压降的主要是这些资产。同业理财、影子银行是中小银行风险最突出的地方。压降高风险资产,或将其转到表内,管理将更规范,也有相应的资本和拨备覆盖,会降低风险。目前监管部门会同地方政府、地方银保监局和地方人民银行,加大对问题机构风险处置力度,合理把握节奏,重点风险事件和案件处置稳步推进,局面得到有效管控。8月以来,中央及地方明确针对房地产金融领域调控已超20次,无论是监管领域还是整治力度均持续升级。
 
落实交通强国 基建再度发力
   9月份,我国重卡市场预计销售各类车型约8.3万辆,环比今年8月的7.32万辆上涨13%,比上年同期的7.77万辆增长7%。这是重卡市场自今年7月以来的第三个月连续增长,为全年重卡市场冲击110万辆以上的整体销量进一步打下了基础。
   9月20日,中共中央、国务院印发了《交通强国建设纲要》,并发出通知,要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。要求到2035年,基本建成交通强国。基本形成“全国123出行交通圈”(都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖)和“全球123快货物流圈”(国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达),旅客联程运输便捷顺畅,货物多式联运高效经济;城市交通拥堵基本缓解,无障碍出行服务体系基本完善。
为稳投资,地方近期纷纷发力交通基础设施建设。日前,陕西、山东、江苏、浙江等多地均发布最新交通项目建设计划,四川集中开工一批总投资规模超1800亿元的交通重大项目。随着地方专项债发行提速,未来几个月基建投资增速有望继续回升。
   9月份走出季节性淡季,终端需求如期释放,无论是基建投资还是房地产行业,开工率都有明显上升。从我们统计徽商库进出分析表中可以很明显的看出9月出库量较前有所提升。考虑到十一期间,部分工地因环保问题可能暂停施工问题,10月初下游需求端或有一波集中释放,利好钢市。但中长期看来,目前宏观经济面临一定下行压力,房地产行业面临政策性压制。随着国家调控政策的落实,预计后期房地产投资数据会差强人意。后期钢材的需求仍需重点关注基建需求。


成本方面

   正如我们前期所料,铁矿石9月价格止跌反弹。铁矿石价格在疯狂的追涨杀跌之后,价格已在相对平稳区间。从铁矿石主力期货2001中可以看出,价格已从8月底的580,反弹至稳站于620上方,并有向上冲击的趋势。9月以来澳洲巴西发运量有所回升,但仍低于去年同期水平。9月受环保政策限制,疏港量有所回落,国内铁矿石港口存量较8月有所增加。目前看来,十一之后随着钢厂的逐步复产,加大原料采购的意愿也会逐步增强,供需关系也会处于新的平衡状态。预计10月铁矿石或稳中偏强为主,对钢价或起到支撑作用。

   综合看来,九月份国内钢材基本面逐步好转。工地进入施工旺季,下游需求逐步释放,钢材社会库存持续下降,叠加原材料价格止跌反弹,部分地区限产加码,供需矛盾有错缓解,钢市价格震荡走高。进入十月后,各地还会加大交通基础建设,加之下游工地进入节后赶工期,预计需求或将维持一定强度。不过考虑到随着新中国成立70周年庆祝活动落下帷幕,多地陆续解除重污染天气警报,部分钢厂也陆续恢复产能,9月钢市的上涨行情恐难以持续。宏观方面方面,中国通过加大各种货币政策调节市场,也不排除降息的可能。从数据上看,美联储10月大概率选择降息,缓和通胀压力。十月中旬中美双方将进行新一轮经贸高级别磋商,磋商结果将会直接影响到市场信心。对此我们预测十月份钢市或先扬后抑,整体震荡走弱为主。



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